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    陆路运输：平静中蕴育机会 2010年策略报告
    发布日期：2010-03-01 09:03:36　浏览数：815　来源：国泰君安
    本报告导读：
    行业基本面稳定，行业整体性机会仍在补涨、防御。
    行业整体性机会来临时，具有资产收购、投资其他高盈利行业的公司，以及一些具有事件性驱动因素的公司，或将成为板块中的中坚力量。
    投资要点：
    行业整体性机会依旧为补涨、防御：宏观经济回暖带来陆路运输行业基本面稳定向上。但基于公路行业成长不足短期难以改观，铁路行业改革不会一蹴而就，因此板块整体性机会仍在防守、补涨。
    行业基本面继续回升：在国内经济的支撑下，公路铁路行业客货运输、客运行业主业及物流辅业的经营数据逐步回升。其中10月公路客运量同环比增速分别为27%、2.2%，货运量同环比增速19%、-2.3%；铁路客运量同环比增速分别为8.04%、7.9%，货运周转量同环比增速分别为6.2%、1%；客运业三季业绩也呈现同比回升之势。
    行业低估值，股价高边际：受制成长性缺失，09年至今公路铁路行业绝对、相对估值持续历史低位；公路行业整体涨幅约75%，铁路涨幅约32%，低于全部A股83%的涨幅。且，行业仅在市场冲高或调整时才跑赢市场，因此行业整体补涨、防御特性显著。
    业内公司寻谋求变：业内不少公司欲通过扩大资产规模及投资其他行业来提升自身成长空间，短期内，这类将成为行业中的新兴代表；长远看，这些公司谋变成功后将可能成为行业效仿的楷模，行业整体成长性将可能逐步改善。
    公路行业谋变：公路行业谋变的方式无外乎新建、收购路产，或投资其他行业，鉴于新建公路回报率降低，因此市场对收购优良路产，或投资高盈利行业的高速公司认同度较高。
    铁路行业谋变：铁路行业谋变的契机在于改革，特别是大秦铁路(9.69,0.00,0.00%)此次的资产收购，使市场对行业改革充满期待。
    陆路运输行业投资策略：由于行业属性短期难改，因此2010年板块系统性机会依然在于防守或补涨。但业内公司的谋变，使部分公司不仅具有业绩稳定，而且其成长性还高于行业均值，故这类公司或将成为板块中的中坚力量。
    公路行业投资策略：维持有核电项目，并具有行权预期的赣粤高速(8.39,0.00,0.00%)“增持评级”；维持有地产投资项目、防守较好的宁沪高速(7.59,0.00,0.00%)“谨慎增持”评级。此外给予楚天高速“增持评级”评级；给予具有路产注入、房地产投资预期的五洲交通(10.14,0.00,0.00%)“增持评级”评级。
    铁路行业投资策略：大秦铁路的资产收购，不仅打开了公司盈利空间，也带来了行业改革预期。给予走在行业改革前列的大秦铁路“增持”评级。
    客运行业投资策略：行业并购、整合等事件性因素仍是客运行业机会所在。其中，2010年在世博会的驱动下，上海四家具有国企整合概念的出租车公司或表现突出，维持锦江投资(17.25,0.00,0.00%)、海博股份(10.66,0.00,0.00%)、强生控股(9.18,0.00,0.00%)“谨慎增持”评级。

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