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    联邦快递现金流让人担心
    发布日期：2010-08-09 03:29:33　浏览数：1814　来源：互联网
    尽管媒体每天发布的头条新闻里充满了盈利数据，但是许多投资者已经不再把净利润作为衡量一个公司经济产出的标准。这是因为公司的盈收数据往往没有现金流数据那么可信，盈收数据总是有被人为操纵的嫌疑。盈收数据的不可靠性，是一些投资者跳过损益表直接看现金流量表的理由之一。一般而言，看看一个公司的钱是怎样流入流出的，就能知道一笔盈收是能为公司带来资金流入的摇钱树，还是金玉其外的假象。这就意味着联邦快递将其1%的收益放入自由现金流中，这个数字本身没有很特别的地方。但是，同行业竞争者比较一下，你就能明白其中的道理。联邦快递的自由现金流量不仅低于粗劣的的办公室快递服务公司OfficeMax，还远远低于联邦快递最主要的竞争者UPS（UPS 63.15 +5.23%）。事实上，我观察联邦快递的现金流很久了。然而，现金流量表也不能决定一切。这就是为什么要从每笔交易来看现金的流向，以此确定每笔流动都有明确的来源。现金的流入都应该是真实可信可以预测的而不是被一些不会出现在现金流量表上的现金流出（如资本费用）冲抵掉。例如，基于现金净收入的现金流和非现金流量表费用（如折旧）的调整都是很好的参考标准。通过增加应付账款或降低应收账款或偷税漏税的方式增加现金流的做法都是不可取的，最后都会损害到投资者的利益。这么做报表很好看，但是到衰退的时期，你也只能收回这么多。那么，联邦快递的现金流怎么样？请看下面的图表，红色表明了来源不明的现金流。“来源不明的现金流”是指公司在应缴税款、股票期权和资产出售的税收优惠以及其他方面的变化。这并不是说，这些公司预定现金流来源疲软，或者是从事任何不当行为，这个图标不代表坏消息。但是一个公司在这部分的比率越高，如10％，这个公司的真实现金盈利状况就越令人怀疑。 联邦快递的来源不明的现金流比率达到了18%，我认为这就十分有必要做进一步的探讨。联邦快递的自由现金流量不仅低，还缺乏质量，这些不明的来源包括递延税项，坏账准备金、销账和股权补偿的变化。如果你花时间阅读头条新闻，研究财报，你可能超过95%的个人投资者。如果你能一直关注投资的公司的现金流状况，那么你就很可能在发生问题之前掌握许多线索，而不至于最后一败涂地。
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