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    空运
    行业消费结构升级
    发布日期：2010-08-13 05:02:03　浏览数：1295　来源：互联网
    2010年以来，航空客运景气度上到了一个新的台阶，一是国际和港澳台地区航线的强烈反弹成为了关键词，二是国内航线在2009年高基数的基础上，仍然录得较好增长。消费结构升级是航空客运增长的内在动力，未来将更多地受益于居民可支配收入的增长和消费结构的升级，民航运输已从奢侈品演变成基础消费品。货运业务也出现强烈反弹。客座率和载运率均创出历史新高，带动票价水平亦屡创新高，2010年有望成为中国民航历史上主营盈利最好的一年。在目前国际原油价格水平下，航空公司有望在7-10月份的旺季中取得超预期业绩。人民币汇率形成机制改革的进一步推进，可能使航空公司录得汇兑收益。我们对航空公司行业和机场行业均维持增持的评级。2010年1-5月旅客运输量总体和国内、国际、港澳台地区航线分别累计同比增长16.5%、15.5%、30.4%和24.2%。货邮运输量四项指标分别累计同比增长47.4%、36.9%、73.1%和80.2%。自09年初以来全行业客座率保持了稳步提升态势，09年客座率基本处于行业历史上的较好水平，自2010年1月开始创出历史新高；货运载运率则自2009年10月开始，创出了行业历史新高。2010年1-5月全行业累计盈利达到111.2亿元，相当于2009年全年利润的90%，其中约75%的利润来自航空公司，印证了我们之前对航空运输的乐观预期。我们仍然看好航空公司行业中的龙头企业、受益国际航空需求反弹的中国国航，维持“买入”评级；南方航空将更多地受益于国内航空运输的高增长和人民币升值，我们维持“买入”的评级。随着机场板块估值重心的下调，机场投资价值已显现。2010年受益于航空需求反弹，机场将实现业绩稳定增长。我们维持对机场行业“增持”的评级，建议投资者关注受益国际航空货运需求反弹强劲的上海机场和业绩增长快速稳定的厦门空港。

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