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    陆运
    南方汇通 从机车制造到流行“概念”集身
    发布日期：2010-04-06 03:14:49　浏览数：935　来源：经济观察网
    一家老牌的机车制造商吸引了喜欢“玩概念”的私募投资者的眼球。
    当然不是因为机车制造本身，“水环保处理、EMC（合同能源管理）、新能源材料，几乎市场上所有的热门流行概念，南方汇通都具备”，一位私募基金人士说。
    就在几年前，这家公司还在为主营业务如何扭亏苦恼，而眼下，这些新兴业务对上市公司的利润贡献已经超过了机车制造、维修等传统业务，这都得益于南方汇通强大的并购眼光。
    前生
    南方汇通前身系铁道部贵阳车辆工厂，75年建成投产，94年3月更名贵阳车辆厂。根据铁道部批准，由中国铁路机车车辆工业总公司独家发起 ,将下属全资子公司贵阳车辆厂的主体经营性资产进行整体重组，剥离非经营性资产，以公开募集方式设立南方汇通股份有限公司。
    2003年6月，中国南方机车车辆工业集团公司（以下简称南车集团）受让了中国铁路机车车辆工业总公司所持有的南方汇通股份。
    但后来，主营业务缺乏突破加上一次投资失误，让南方汇通陷入困顿。
    台湾人朱宝麒于2002年8月创立汇通科技，并以惊人的效率在短短130天内完成建厂，并迅速于2003年1月正式投产1英寸微硬盘。南方汇通投资8134万元占汇通科技49%的股份，其出资令项目迅速启动。
    此后，贵州茅台酒厂、兖州煤矿等巨头也先后进入这一项目，并将汇通科技组建为汇通世华。但日立存储的诉讼与市场判断的失误令微硬盘项目在2006年关门，诞生了举世闻名了“贵州微硬盘事件”，2006年，南方汇通宣布停止将汇通世华合并会计报表。
    2005年、2006年南方汇通连续两年亏损，董事长黄纪湘当时表示，公司确定了“立足铁路市场，有限多元经营”的发展战略。此后，市场一度期待南车集团通过资产注入解决上市公司盈利困境，但2008年，中国南车实现IPO上市，A+H融资15亿美元，反而令南方汇通需要反思解决货车制造的同业竞争问题。
    其间，南方汇通、南车集团、贵州物资集团谋划的一次资产重组亦以失败告终，而上市公司的机车制造、维修业务也未获太大进展，一位接近南方汇通人士对本报说，“我们曾与上市公司进行多次沟通，实际上，管理层一直并没有把全部希望寄托在传统业务和资产重组上，而是一直在积极寻求进入新的业务和领域，拓展新的利润增长点。”
    今世
    2009年中报显示，南方汇通的铁路运输设备制造业务实现收入1.76亿元，营业利润1227万元。
    其新兴业务中央空调节能系统则以1782万元的营业收入，实现营业利润724万元；复合反渗透膜也以5337万元的营业收入，实现营业利润2159万元。两个业务的毛利率均在40%以上。
    值得注意的是，在铁路运输设备制造业务销售收入下降69%的情况下，“多元化投资业务单元的经营情况较好”，中央空调节能系统、锂电芯、复合反渗透膜的销售收入较上年同期分别增长了99%、35%和12%。
    “之前一直对这家公司有些忽视”，一位基金经理说，“是在研究万邦达的上游供应商时，发现时代沃顿是南方汇通的子公司的，其复合反渗透膜业务很牛，是南方汇通目前最有价值的资产，合同能源管理业务稍微其次，但空间也很巨大。”
    他说，南方汇通旗下子公司研发出先进的建筑中央空调节能设备，然后免费送给酒店、医院、机场、写字楼等等。从节约出的能演出划分一定比例，若干年后设备完全给客户。目前，国务院层面的《加快推行合同能源管理促进节能服务业发展的意见》有望于近期正式颁布实施，这将令其EMC业务市场前景更加广阔。
    “复合反渗透膜业务从2006年到2009年，销售每年都是暴增”，他说，南方汇通的产品与目前创业板的热门公司碧水源不同，“碧水公司是膜反应器，但有些方向的治理，反应器材料是无法应用的。”
    并购
    南方汇通是通过一系列并购切入这些新兴业务的——实际上，最初的微硬盘项目尽管以失败告终，但也从侧面印证了公司管理层“大胆而超前的眼光。”
    4月1日，南方汇通董办人士婉拒了本报了采访，他说，“这一直是公司的既定战略。”
    尽管EMC概念是在近两年“低碳”风潮中才被广泛注意的，但早在2002年，南方汇通管理层就已经切入了这一领域。
    2000年前后，西安电子科技大学电子工程专业出身的蔡小兵所领导的贵州华城智能工程有限公司研制出具有自主知识产权的BKS系列中央空调节能控制产品，2002年6月，南方汇通股份有限公司看中了BKS系列中央空调节能产品的市场前景，与蔡小兵合作成立了贵州汇通华城楼宇科技公司，南方汇通持股51%，蔡小兵任汇通华城公司总经理。
    尽管在当时，这一业务并为给上市公司带来太大收益，但随着节能和低碳概念逐渐被社会所认知，汇通华城的业务迅速拓展，目前，全国政协办公大楼、上海华亭宾馆、新锦江酒店、成都索菲特万达大饭店、长沙黄花国际机场、海口美兰国际机场等知名建筑都已经成为其重点客户。
    即使在上市公司最为困难的2006年，南方汇通亦没有放弃对这些新兴业务的投入。
    2006年11月，南方汇通出资1092万元与株洲电力机车研究所共同投资设立北京时代沃顿科技有限公司，南方汇通为第一大股东持股42%，株洲电力机车研究所出资988万元占38％股权，时代沃顿的经营团队出资520万元占20％股权。
    目前，这一当初1000万元左右的投资，已经可为南方汇通在09年带来年超过1亿元的营业收入，毛利率超过40%。目前，时代沃顿主要从事反渗透膜元件的研发、制造和服务，拥有膜片制造的核心技术和规模化生产能力，是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业，也是拥有强大技术支持的系统设计与应用服务的提供商。
    但有接近南方汇通人士说，时代沃顿可能在2013年分拆上市。这也意味着，南方汇通或者因子公司的IPO进行套现，但也将因此再次寻求新兴的投资领域。
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