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    高铁建设渐入佳境 谁是受益者
    发布日期：2010-06-07 10:50:32　浏览数：1726　来源：互联网
    2010年铁路建设投资将创新高(1)2009年，铁道部与31个省市自治区签订了加快铁路建设的战略合作协议；(2)2010年，铁路部门计划完成基本建设投资7000亿元，增长16.56%，再创新高。国内高速铁路建设进入快速发展期(1)《中长期铁路网规划》指出，到2012年，我国铁路营业里程将达11万公里以上，其中新建高铁达1.3万公里；(2)我国在建高铁达1万公里，今后3年客专投产9200公里；(3)2020年，我国铁路快速客运网将达到5万公里以上。
    随着京津城际高铁、武广高铁、郑西高铁的开通运营，我国高速铁路建设在国际上引起强烈反响；目前，美国、俄罗斯、巴西、沙特、土耳其、波兰、委内瑞拉、印度、缅甸、柬埔寨、老挝、泰国等几十个国家都希望我国参与其国内铁路项目的合作，有些合作项目已经开始实施。行业估值分析我们看好行业的长期增长，给予铁路建设行业谨慎推荐的投资评级；相对估值显示，中国中铁和中国铁建2010年的市盈率为11倍，估值优势明显。

    对于高速铁路来说，目前对我国经济增长的拉动效应正愈发引起市场的关注。一方面是因为高铁推动了我国相关产业技术突飞猛进的增长。目前高铁车辆设备等相关运行数据，显示出我国在相关领域的技术已经达到甚至超越了全球同行业的竞争对手，尤其是武广线投入运行后的相关数据更是如此。另一方面则是对我国经济版图的影响也是深远的。不仅仅是对航空运输类相关上市公司所带来的竞争，而且对客运物流业务的发展也会产生强大的推动力。更主要的是对城市集群的形成将赋予更为强盛的生命力，产业的规模效应将陆续显现出来，从而对我国经济增长带来深远的影响。所以，行业分析师、策略分析师在近期屡屡推出重量级的报告来阐述高铁对我国经济的影响，以及高铁所带来的相关产业链的业绩增长动能。分析人士指出，在高速铁路总造价结构中，最大的部分是铁路固定设施投资约占50%，包括轨道采购与铺设、车站建设、信息系统、电气配套等；其次是基建，约占38%；机车车辆的购置仅占15%。而随着铁路基建时间的推移，目前高铁产业已从前期的大规模基建进入到运行阶段，此时，对信息系统、电气配套等产业将带来新的业绩增长点，这可能也是辉煌科技、鼎汉技术等个股在近期相对走强的原因。

    也有观点认为，由于高铁的建设规模已进入高峰期，未来的高铁相关产业链的成长前景并不宜过分乐观。对此，笔者认为大可不必担忧。大规模的高铁建设，使中国企业在广泛的建设活动中掌握了较高的铁路建设、列车制造及铁路运营水平。在列车运行速度、密度、安全性、舒适度等方面均达到国际一流水平。从运行速度、安全性、舒适性来考虑，中国的高速铁路列车水平已经达到甚至超过竞争对手。另外，大规模的高铁计划也打开了想象空间，包括中吉乌铁路、东南亚线等高铁计划就是如此。在操作中，建议投资者从两大角度关注高铁的产业机会：一是从基建、车辆设备的角度，这一角度很难产生高成长品种，但可产生持续增长的品种，主要是因为此类个股大多是大市值品种，业绩弹性相对差一些，但成长性相对明朗，比如说中国中铁、中国铁建、中国南车、中国北车等。二是从小市值的品种中发掘，主要是关注那些受益于后期产业发展的个股，如回天胶业、鼎汉技术、辉煌科技、特锐德、宝光股份、创元科技等品种，尤其是回天胶业、鼎汉技术的业绩成长空间更为乐观，可密切留意。

    2010~2014年我国高速铁路建设将进入全面收获时期。以“四纵四横”为骨架的快速客运网基本形成，标志着中国铁路全面进入高速铁路时代。如此大规模的高铁建设及建成运营，将对未来中国经济区域及产业结构产生重大的影响，相应地也会给相关的上市公司带来投资机会。从影响的时间阶段上，我们可以清晰地从高铁建设周期和后高铁时代两个阶段来分别寻找受益的行业及上市公司。高速铁路的建设，产业链涵盖基建、铺轨、车辆和配套设施购置、运营和维护四大阶段。我们从受益的时间顺序、市场容量、利润率等三个维度出发，按现阶段受益程度排序的子行业依次为：铁路信息化设备制造，轨道交通装备及零部件制造，高铁建设等。
    (1)信息化设备投资是铁路投资的重要部分和枢纽，其中信号设备又是最相关的环节。伴随高铁投资的展开，将衍生出各种新型信号系统，使得铁路信号设备投资增速显著大于铁路投资增速，从而给辉煌科技这种专注于铁路信号系统的厂商提供快速发展的机遇。
    (2)随着客运专线逐步投入运营，未来三年将是中国高速动车组集中亮相全球的时期。而后海外市场的拓展、维修服务和更新需求将成为行业新的增长点。这一阶段铁路车辆企业是主要受益企业，其中中国北车手持订单充足、估值低，属于推荐品种。此外，受益于国产化的提升(晋西车轴)、客货分离后后续的普通路网电气化改造(卧龙电气、特锐德)、客服系统及火车实名制推广(同方股份)的企业则属于后高铁时代的推荐品种。
    (3)“十二五”规划及海外市场拓展将将消除市场对高铁建设行业长期增长潜力的忧虑。我们重点推荐中铁二局和葛洲坝，前者直接参与高铁建设并显著受益于铁路运营后周边房地产升值的收益后者立足于高铁线路的十字交叉点——武汉，其建筑施工、水泥生产、民用爆破及房地产开发将显著受益。
    从日本新干线以及国内高速公路对经济造成的影响来看，最直接的结果是缩短了区域及城市之间地理空间上的时间距离，将对我国的产业地理格局及大城市圈的形成产生巨大影响。其中，房地产、旅游酒店、零售将成为最显著的受益行业。
    (1)沿线城市的房地产市场的正面拉动：高铁建设将加速人口流动，进而推动沿线城市就业和经济增长，抬高沿线城市房价。节点城市，特别是区域的经济中心，由于其较好经济吸附力，将出现“马太效应”，高铁建设对于房地产市场升温的促进作用将更为明显。随着高铁开通，房地产市场将提前反映经济增长提升的预期，而大城市、节点城市受益将更为明显。建议投资者重点关注布局高铁沿线节点城市、低成本扩张的高成长公司荣盛发展。
    (2)旅游酒店零售等大消费市场将显著受益：城市之间的时间距离大大缩短，将直接促进沿线区域的景区游客人数增加，同时，人流交互增加势必将提高当地酒店入住率和餐饮上座率。各个区域的景区及酒店随着高铁开通将渐次受益，我们重点推荐华天酒店、峨眉山、黄山旅游。
    (3)零售行业主要受益于高铁建成后带来的后续效应，如促进产业转移，提升沿线区域经济增长和居民收入以及刺激旅游消费等。目前来看，主要受益的区域有湖北、安徽、成渝、河南、湖南、关中等，相关中西部零售商内生增长和扩张空间均有望获得明显提升。根据受益时间、程度以及公司自身区域渗透能力，我们重点推荐武汉中百、合肥百货、重庆百货、大商股份。（中金公司 郦彬）

    武广高铁、郑西高铁、石武高铁、徐兰高铁……随着一条条高铁的规划、建设、投入使用，不少沿线城市的房价也开始显现出快速上涨的势头。高铁项目对沿线房地产的带动作用，从目前已通车的武广高铁(属于京港高铁线)上，便可一目了然。武广高铁于2009年12月26日进入运营。记者了解到，武汉主城区成交均价从去年初的5000元左右上涨到今年3月6278元/平方米；在该线的节点城市长沙，其南站旁的武广新城，商品房成交均价已由去年的3000多元涨至4000多元，接近长沙市平均房价。甚至还未正式通车的高铁沿线城市，房价也开始提前表现了。沪杭高铁(属于杭福深高铁)将于今年10月份开通，而现在中途停靠点海宁、桐乡、嘉兴、嘉善等地的房价已经出现了全线上涨。
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