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    成本与绩效
    中远航运：受益于行业转暖与低成本扩张机遇
    发布日期：2010-03-17 09:58:13　浏览数：1612　来源：凤凰网-财经频道
    2009年经营情况。中远航运[10.45 0.87%]2009年实现营业收入39.02亿元，同比上年下降43.46%；实现利润总额1.27亿元，同比上年下滑92.62%；实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，扣除非经常性损益后为8714.3万元。实现每股基本收益0.10元，扣除非经常性损益后每股收益为0.07元，符合预期。
    2009年经营情况分析。公司拥有各船型共68艘，平均船龄21年，共118.44万载重吨，2009年盈利主要来自于半潜船与重吊船。分船种来看，公司拥有多用途船与杂货船共计55艘，98.13万载重吨，实现营业收入占公司营业收入68.24%，实现营业利润-1.33亿，占船队营业利润-108.3%。公司拥有2艘半潜船，共4.08万载重吨，实现营收占比10.26%，营业利润1.89亿载重吨，占船队营业利润153.37%。公司拥有重吊船5艘，共计9.63万载重吨，实现营收占比8.3%，营业利润1.11元，占船队营业利润90.4%。拥有汽车船3艘，占船队营业收入2.42%，占营业利润-9.55%。滚装船占船队营业收入10.76%，实现营业利润-3195万元，占船队营业利润-25.94%。
    公司2010年发展看点。2010年首先看点在于运价水平的提升。公司2009年杂货船平均TCE在3871$/d，而保本点在6000$/d左右，目前这一部分已经能够实现盈利。其次新下水的船，2009年下水的2.7万吨的多用途船，实现利润2000多万，体现新船较为强大的盈利能力。再次，2010年将有新的2条2.7万吨多用途船，与2条2.8万吨重吊船，1条5万吨半潜船下水，提升公司盈利能力。同时，在整体大幅改善的背景下，由于2008年下半年以来，很多油气项目被延迟和取消，对公司2010半潜船盈利造成一定的影响，同时同样的由于项目的滞后影响，对公司的重吊船队也将产生一定的压力。
    公司新一轮扩张，行业新一轮周期。2009年是行业的低谷，从低谷出来，公司正在着手新一轮的扩张，行业也处在新的景气向好的周期之中。目前的船价也较高点大幅下滑，公司在船价高点没能进行的扩张将在目前有条件实现低成本扩张。同时公司原有的船队吨位偏小，船龄偏老，新船的盈利能力也将大大超越原来老船的盈利。公司也在积极完成全球营销网络构建，有望在机械设备出口80%以上的欧洲、北美市场获取一定的市场份额。除去公司自身的低成本扩张与营销运作外，行业也在逐步走出谷底，运价水平处于复苏当中。中远航运受益于行业的转暖与面临的低成本扩张机遇。
    建议买入中远航运。低价的规模化的买船将使中远航运建立起一只强盈利能力的船队。同时这次经济危机又使中远航运相较竞争对手获得了更多扩张优势，信贷环境的差异又使竞争对手回应乏力。亚非拉经济增长速度快于发达国家恢复，有利于促进中国运往该地区的机械设备出口。中远航运的质地变化与新船的盈力能力将会被市场逐步认同。
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